银河证券：中国对东盟投资趋于向制造业集中，呈专业化、高端化趋势

　　中新经纬6月25日电 银河证券24日发布研报《中国—东盟合作前瞻与路径展望：于变局中开新局》指出，中国对东盟投资趋于向制造业集中，并呈现专业化、高端化趋势。

　　研报称，中国是东盟FDI仅次于美国的第二大来源，东盟是中国FDI第一大目的地。根据东盟统计局数据，2024年来自前10大FDI占东盟总FDI比重为81%，美国(18.3%)、东盟(14.1%)、中国(8.7%)、欧盟(8.6%)、英国(8.2%)排名前五。根据海关总署数据，中国对东盟直接投资流量(FDI)从2015年的146亿美元增加至2024年的343.6亿美元，年复合增速达10%，占全部投资流量的比重从2015年的10%提升到2024年的17.9%，自2022年起已正式成为中国第一大出口目的地。中国对东盟的直接投资存量也从2015年的627.2亿美元上升至2024年的1985.8亿美元，年复合增速达13.7%。投资流量规模大幅攀升，直观反映出东南亚各国对中国资本的引资吸引力持续走高；而不断累积的投资存量，推动当地中资制造板块形成成熟资产、产业集群与配套生态，有力支撑产业链延伸与本土化深耕。

　　分国别来看，新加坡长期是中国对东盟投资的第一大目的地。2024年新加坡占中国对东盟投资总流量的52%，远高于印尼13%、泰国13%、越南11%、马来4%、菲律宾1%，主要是因为新加坡是中国制造业辐射东盟的资本与组织枢纽，大量中国制造业企业选择在新加坡设立控股或区域总部，再将资本投入至泰国、越南或印度尼西亚等实际生产基地。泰国在2024年中国对东盟投资流量中增速最快，主要是泰国在新能源汽车、汽车零部件及相关装备制造领域的吸引力持续增强。印度尼西亚对中国制造业投资的吸引力则主要来源于得天独厚的矿产资源与定向扶持政策，尤其是在镍资源、冶炼和新能源材料领域，形成了以园区化、重资产项目为主的投资模式。中国落地越南的产业布局整体聚焦出口导向型加工组装与中游零部件生，当地电子制造产业链发展成熟，深度融入全球分工体系，也持续吸引国内相关产业配套布局。

　　分行业来看，中国对东盟投资趋于向制造业集中，并呈现专业化、高端化趋势。2010-2015年中国对东盟投资集中于基础设施项目，投资重点逐渐转向中高端制造业和战略资源的本土化布局。2024年中国对东盟制造业投资流量达153.9亿美元，占总投资的45%，远高于批发和零售业28%、租赁和商业服务业9%、电力、煤气及水的生产和供应业5%，其他行业均占比较低。目前，新能源汽车及零部件、电子及相关配套产业仍是制造业重点方向。中国企业出海东盟的主要原因包括跟随客户出海、就近布局生产贴近终端市场、借助东南亚区位缓冲与发达经济体之间的贸易壁垒。纺织、鞋履及轻工产业依旧是对东盟投资的重要组成部分，产能多布局低成本区域。但发达经济体持续收紧对转口贸易、贸易避障行为的监管，东南亚制造业的发展路径与增长空间随之承压。(中新经纬APP)

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